結論：SK hynixは2026年4月22日、2026年1〜3月期（Q1）決算を発表した。売上高52.6兆ウォン、営業利益37.6兆ウォン、純利益40.3兆ウォンはいずれも四半期ベースで過去最高を更新した。NVIDIAのAI向けGPUに搭載されるHBM3eの主要サプライヤーとして、AI需要の爆発的拡大を最も直接的に享受している企業だ。
何が発表されたのか｜過去最高の四半期業績
SK hynixが2026年4月22日に発表した2026年Q1（1〜3月期）連結決算の主要数字は以下の通りだ。
- 売上高：52兆5,763億ウォン（約5兆9,000億円）
- 営業利益：37兆6,103億ウォン（約4兆2,000億円）
- 純利益：40兆3,459億ウォン（約4兆5,000億円）
- 営業利益率：約71.5%
営業利益率71.5%という数字は、製造業としては異次元の水準だ。売上の7割以上が利益になる構造は、HBMという代替不可能な高付加価値製品への集中と、それに伴う圧倒的な価格決定力を持つことを示している。
なぜSK hynixがここまで高収益なのか
① HBMで世界シェア約50%を独占
SK hynixはHBM（高帯域幅メモリ）市場で世界シェア約50%を持つトップサプライヤーだ。NVIDIAのH100・H200・B100/B200シリーズに搭載されるHBM3eはSK hynixが主要サプライヤーとなっており、AI向けGPU需要の拡大がそのままSK hynixの収益に直結する構造になっている。
HBMは通常のDDR5の約10倍の単価を持つ高付加価値製品だ。同じシリコンウェハを使っても、HBMとして加工することで約10倍の収益を生み出せる。この「単価の差」がSK hynixの異常な利益率の正体だ。
② 2026年分の生産能力が完売状態
SK hynixはすでに「HBM・DRAM・NANDの2026年分の生産能力は事実上完売済み」と宣言している。OpenAIのStargateプロジェクト・Google・Microsoft・Amazonなどが争って調達しており、需給が極めてタイトな状態が続いている。
③ 汎用DRAM価格の急騰も追い風
HBM生産へのリソースシフトにより汎用DRAM（DDR5等）の供給が構造的に縮小し、2026年Q1の契約価格は前四半期比90〜95%急騰した。SK hynixはHBM高収益と汎用DRAM価格急騰という二重の恩恵を受けている。
SK hynixとSamsungの競争構造
HBM市場における両社の競争は、メモリ業界の最重要テーマだ。
| 比較項目 | SK hynix | Samsung |
|---|---|---|
| HBM市場シェア | 約50%（首位） | 約35〜40%（2位） |
| NVIDIA向け | 主要サプライヤー | HBM4で認定獲得目指す |
| 現行世代 | HBM3e量産中 | 歩留まり問題で遅れ |
| 次世代 | HBM4開発中 | HBM4をNVIDIAに初出荷 |
| 強み | 技術先行・NVIDIAとの深い連携 | 生産規模・資金力 |
SK hynixの最大のリスクはSamsungの追い上げだ。SamsungがHBM4世代でNVIDIA認定を取得し量産を本格化させた場合、SK hynixの価格交渉力が低下する可能性がある。HBM4競争の行方が今後2〜3年のSK hynixの収益水準を左右する最重要変数だ。
HBM4への移行｜次の競争軸
現行のHBM3e（帯域幅1.2TB/s超）の次世代として、HBM4（帯域幅2TB/s超）の開発競争が本格化している。
HBM4の製造には、ウェハを約30マイクロメートルまで薄く削るという極めて難易度の高い加工技術が必要だ。この薄化・積層技術の歩留まりを高めた企業が次世代のHBM市場を制する。
SK hynixはNVIDIAのBlackwell Ultra（B300シリーズ）向けにHBM4の供給を予定しており、2026年後半〜2027年の量産立ち上げが焦点になっている。
日本企業への影響
SK hynixの急拡大するHBM生産は日本の半導体材料・装置メーカーにとって重要な需要源だ。
- 東京エレクトロン：HBMのTSV（シリコン貫通電極）加工に必要な成膜・エッチング装置
- 信越化学・SUMCO：HBM用薄化ウェハの需要増加
- ディスコ：ウェハ薄化・ダイシング装置の需要急増（HBM製造の核心工程）
- フェローテック：装置用石英部品・SiC部品の需要増加
特に注目すべきはディスコ（6146）だ。HBMの製造に不可欠なウェハ薄化・精密切断装置で世界シェアトップを誇り、HBM需要急増の最大の受益企業の一つとして位置付けられている。
投資・M&A視点からの評価
SK hynixを投資視点で評価する際の核心は2点だ。
第一にHBM4量産競争での先行維持だ。現在の高収益はHBM3eでの先行優位に依存しており、次世代HBM4でも先行を維持できるかが中長期の収益水準を決定する。
第二にAI需要サイクルの持続性だ。GAFA各社が2026年のAI設備投資を前年比76%増に引き上げており、少なくとも2026〜2027年はHBM需要の高水準維持が見込まれる。しかし需要が一服した時の価格下落リスクも常に意識が必要だ。
M&Aの観点では、SK hynix自体への直接投資は韓国市場での取引になる。日本からのアクセスとしては、SK hynixのHBM生産拡大の恩恵を受ける日本の装置・材料・部品メーカーへの投資が現実的な戦略だ。
まとめ
- 2026年Q1：売上高52.6兆ウォン・営業利益37.6兆ウォン・純利益40.3兆ウォン（いずれも過去最高）
- 営業利益率71.5%という製造業としては異次元の収益性
- HBM世界シェア約50%・NVIDIAの主要サプライヤーとしてAI需要を直接享受
- 2026年分の生産能力は事実上完売済み
- HBM4量産競争でのSamsungの追い上げが最大のリスク
- 日本のディスコ・東京エレクトロン等への波及需要が継続
SK hynixの過去最高益が示す本質は「HBMというAI時代の新インフラを先行して掴んだ企業の収益力」だ。71.5%という営業利益率は、代替不可能なポジションを持つ企業にのみ許される数字であり、HBM4世代でもこのポジションを維持できるかが今後の最重要判断軸になる。
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